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安光 :PTA昙花一现的高加工费
卓创资讯 李春燕 2021-06-10 17:46:36

   [导语]时隔8个月,PTA扭亏为盈,其中6月2日PTA加工费704元/吨,创近9个月内新高,而6月9日PTA加工费再度回落至473元/吨。

   1.PTA加工费的冲高回落

   PTA加工费呈现了冲高回落走势,5月20日为373元/吨、6月2日704元/吨、6月9日473元/吨。PTA加工费走出了直上直下的“电梯行情”,其中6月2日加工费704元/吨创近9个月内新高。另外1-5月PTA月均加工费在335-478元/吨之间,而截至6月9日,6月月均PTA加工费在601元/吨,6月上旬PTA加工费的回升较为明显。

图1

   2.加工费冲高回落的原因

   6月初PTA加工费冲高的主要原因是PTA涨幅高于上下游及人民币升值。PTA检修减产较多,随时可提现货不多,尤其是5月底6月初逸盛宁波220万吨PTA装置意外停车且三房巷120万吨PTA装置停车技改,助力PTA现货价格上涨。选取阶段低点(5月20日)及阶段高点(6月2日)的价格做对比,10个工作日内,PTA加工费涨幅88.61%。同期PTA现货涨幅7%,而PX及聚酯涨幅1%-3%,涤纶长丝POY甚至下跌了3%,这就导致了产业链利润向PTA转移。另外人民币兑美元汇率升值,按照汇率波动0.07点及同期内PX均价849.5美元/吨折算,汇率波动使得PTA成本下降了44元/吨,汇率助力了PTA加工费回升。

表1 PTA加工费上涨阶段上下游涨跌对比

日期 PTA PX (CFR中国) 人民币兑美元 汇率 PTA 加工费 涤纶长丝POY 聚酯切片半光 涤纶短纤半光1.4D 聚酯 瓶片
2021-05-20 4500 848.00 6.4464 373 7525 5950 6650 6275
2021-06-02 4820 855.00 6.3773 704 7325 6050 6850 6425
涨跌幅 7% 1% -1% 89% -3% 2% 3% 2%

在PTA新产能投产预期之下,市场无法支撑PTA偏高的加工费,因此6月上旬PTA加工费快速回落。选取阶段高点(6月2日)至6月9日的价格做对比,6个工作日内,PTA加工费跌幅33%。同期PTA现货跌幅4%,而PX及聚酯跌幅多在1%-2%,涤纶长丝POY跌幅5%属于大幅促销的特殊情况。6月2日至6月9日,PTA重回生产亏损状态,而下游聚酯切片、涤纶短纤、聚酯瓶片扭亏为盈,产业链利润向下游部分品种转移。

表2 PTA加工费下跌阶段上下游涨跌对比

日期 PTA PX (CFR中国) 人民币兑美元 汇率 PTA 加工费 涤纶长丝POY 聚酯切片半消光 涤纶短纤半光1.4D 聚酯 瓶片
2021-06-02 4820 855 6.3773 704 7325 6050 6850 6425
2021-06-09 4630 861 6.3956 473 6975 5950 6750 6400
涨跌幅 -4% 1% 0% -33% -5% -2% -1% 0%

   3.新产能投产预期之下 PTA加工费承压

   今年3-5月下游聚酯月均开工负荷在90.6%-91.4%,是近4年内同期最高水平;6月聚酯开工负荷多在90%左右,处于近4年同期高点。在需求端足够好的前提之下,PTA市场属于纯粹的加工费与供应端的博弈。在逸盛330万吨PTA新产能可能6月底或7月初投产的前提之下,7月PTA供应量将大幅增加,且已公布的3-4季度检修计划较少,预估7月开始PTA快速积累库存。

   综合来看,短暂检修去库存支撑PTA加工费回升,但产能过剩的大格局之下市场缺乏信心给与PTA过高的加工费,产业链利润多数时间集中在扩能速度相对缓慢的下游聚酯端。