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丙烯:成本大跌触发供应回升,价格重心下移已是大概率事件
卓创资讯 纪宏伟 2020-03-20 16:19:26

  [导语] 国际油价大跌导致炼油成本下降,进而触发地炼开工积极性提升,丙烯市场供应面压力迅速增加。即便下游需求持续恢复,预计也难以对冲成本及供应面带来的利空拖累,并且伴随业者心里预期持续松动,长线看丙烯市场价格重心下移已是大概率事件。

  春节后山东地炼接连停工,丙烯行业开工出现明显下滑,并且直至3月上旬,丙烯行业开工仍未出现明显回升,市场整体供应面维持紧缺态势,对丙烯市场价格形成一定有利支撑。但由于终端市场复工缓慢,丙烯下游工厂出货压力仍存,价格跟进乏力,而丙烯价格得益于供应支撑相对坚挺,进而导致丙烯与下游产品价差拉大。2月下旬至3月上旬,丙烯主力下游工厂持续面临较大成本压力,对原料需求积极性下降。

  但是进入3月中旬后,丙烯市场发生明显变化。一方面,国际原油持续大跌,市场看空预期较浓。丙烯作为炼油副产品,炼厂成本下降间接导致丙烯市场价格重心下滑。另一方面,炼油成本下降触发地炼开工积极性提升,部分前期停工炼厂开始陆续恢复,丙烯市场供应增加趋势明显,并且其余在产生产企业由于出货转淡,库存压力也有所上升,拖累丙烯市场价格大幅下探。随着丙烯价格不断让利,下游产品成本压力普遍缓解,但成本支撑持续减弱,下游工厂入市买盘心态谨慎,需求积极性依旧偏低。截至3月20日,山东丙烯市场主流参照5600-5700元/吨,较3月上旬高点累计下跌975元/吨,跌幅14.72%。

  3月19日收盘,美国可能干预沙特与俄罗斯石油价格战的消息传出后,国际油价从接近18年来最低点大涨。丙烯市场价格受此利好消息支撑,止跌信号初显。3月20日,山东丙烯市场交投气氛好转,生产企业稳市意愿显现,部分下游工厂入市采购,市场低价减少。

  那么,价格到底了吗?

  原油大跌阶段加重了市场看空情绪,部分下游工厂出现减采停采情况,转为消耗原料库存。而丙烯市场价格突破新低,低价丙烯诱惑力同样较大,下游工厂操盘心态谨慎,均在等待抄底时机。而此时原油大涨给丙烯市场带来转机,生产企业稳市回补意愿明显,下游工厂逢低采购带动市场成交好转,也缓解了部分炼厂出货压力,因此短线内不排除丙烯市场价格企稳甚至回涨可能。

  但当前山东丙烯下游整体开工不高,并且下游工厂抄底周期一般较短,当前需求仅为阶段性好转,持续性有限。所以长线来看,我们还应重点关注各方利好持续性。从成本方面来看,原油价格跌至低位且回升难度较大,炼油成本偏低将会对丙烯价格形成持续拖累,即便丙烯价格阶段性小幅回升,也很难回升至前期水平。并且从供应面来看,目前丙烯行业开工仍在提升,一些前期停工的主力生产企业还未正式复产,预计3月底至4月上旬,丙烯行业开工基本可回升至节前水平,届时丙烯市场供应面或面临较大压力。从需求面来看,未来终端需求继续恢复,将带动丙烯下游行业开工继续提升,进而带动丙烯需求。但综合来讲,即便需求好转,也难以对冲成本及供应方面带来的利空拖累,并且伴随业者心里预期持续松动,长线看丙烯市场价格重心下移已是大概率事件。

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