大宗商品价格自08年12月底触底，进入09年后便展开了一轮强劲的上涨。截至6月18 日，代表全球商品价格的一揽子指数——CRB指数上涨28%。其中，金属、能源表现最为出色，纽约原油期价上涨81.1%，伦敦三个月期铜价格上涨75.9%.回顾本轮涨势，最突出的因素是“中国需求”。自去年底以来，由于中国经济基本面相对较好，信贷资金大量流入市场，中国买家大举入市抄底。中国市场大宗商品价格在长达5个月的时间里高于国际市场价格，领涨全球市场。受政府收储和投机套利等因素等推动下，资源类商品进口量在09年5月份之前显著增加。年初以来，中国资源类商品的大量进口对国际大宗商品市场反弹中起到了决定性的作用。进口量的激增使得中国在世界需求中的占比明显提高。

    进入六月份以后，随着国内现货市场供应回升，市场对未来中国进口速度产生了担忧。从短期来看，国内大量进口已经使得市场供需的天平发生了逆转。以铜为例，1~4月，中国国内铜供应短缺，但是从4月底到5月以后，铜已经供过于求。截至6月12日当周，上海期货交易所的铜库存已经达到了60647吨，比5月15日当周35289吨的库存上升了72%。 国内商品从之前的明显领涨，到最近跑输外盘，说明市场风向可能发生转变。分在本轮全球市场反弹过程中，国内商品价格一直高于国际市场，尤其是金属、化工等基础原料，这刺激大量进口，并引领国际商品反弹。但最近，国内市场却相对外盘滞涨，比如5月份以来LME综合铜涨了13%，国内沪铜涨幅不到10%，沪伦铜套利空间消失，这说明推升全球商品反弹的“中国因素”正在减弱。当国内的资源库存逐渐成为现货市场的压力，同时进口价格又失去竞争力，中国逐渐停滞的进口步伐会让大宗商品市场的“中国因素”短时间淡出，商品市场将不得不直面实体经济的恢复和供需基本面状况的考验。

    近期走势表明，在“中国因素”逐步减弱后，大宗商品价格在震荡中开始寻求新的指引。市场将目光聚集到美国和欧洲的消费潜力。若北美或者欧洲市场消费出现好转或美元继续贬值，并能顺利接下本轮“商品需求”的“接力棒”，那么，大宗商品市场基本面压力有望得以缓解。这正是市场当前所预期的，也是资金不惜基本面风险愿意滞留商品市场的重要原因。　　美国先于欧洲经济企稳已成共识，但二者能否先后担纲商品需求重任，及时弥补中国需求之缺，仍令市场疑惑。