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纯苯:行情似曾相识,上涨可期否?
卓创资讯 李春燕 2018-04-16 15:49:50

   进入2018年,国内纯苯市场经过一季度的下跌行情,4月初至今纯苯市场行情转入震荡整理姿态。这很容易让人想起2017年初的形势,二者虽然在不同的价格区间运作,但市场走势如出一辙。图1是华东纯苯市场自2017年初至今的走势,我们来看看数据变化:

  2018年一季度至今,华东纯苯市场从最高点至目前,下跌1275元/吨,跌幅17.7%

  2017年一季度,华东纯苯市场从最高点跌至低点,下跌3000元/吨,跌幅高达33%。

图1

  除了数据方面的对比,2017-2018年同期市场环境也有所不同,让我们对比一下二者的影响因素,也许可以回忆起2017年市场暴跌的答案。如下表:

表1:2017-2018年一季度市场运作环境比对

影响因素 2017 2018
国际原油 在50美元/桶附近震荡 震荡上涨至70美元/桶附近
亚洲纯苯套利 内外盘顺挂 内外盘倒挂
华东港口库存 不断上涨 筑顶整理
下游行业盈利 整体亏损 整体盈利

  由表1中对比因素可以看出,2017年初的大跌行情并非空穴来风,国际原油低位震荡、进口货源冲击市场、不断上涨的港口库存以及下游集体亏损,均造成了纯苯市场暴跌的事实。

  然而2018年初至今,市场下跌的主因是什么呢?其实是市场孱弱的基本面,拖累了纯苯市场不能反跌为涨。这主要是出于国际油价震荡上涨至一个新高度,而纯苯相比之下产业链价值被低估而言的。下游行业的丰富盈利区间也同样说明了这个问题。

  进入二季度,国内纯苯市场可不可以反跌为涨呢?我们同样可以从以下几个方面来看一下。

图2

  首先国际原油方面,我们认为这个因素对纯苯而言利好的支撑更多一些。2017年-2018年欧佩克与非欧佩克组织联手减产的举动颇有收效,国际油价已经震荡走高至一个新的高度,这对纯苯而言是不可厚非的成本支撑。就在最近,地缘政治紧张因素更加把原油推上了风口浪尖。然而我们对于原油这个因素可以判定为乐观,而不过分肯定。原因在于除非引发更大的政治诱因,不然原油出现暴涨的概率并不大,长期看来应保持一种震荡向上的姿态。

  其次,纯苯的美金市场方面,也算是一个较为有利的支撑。前面介绍过说,中国对亚洲目前的市场价格是倒挂的,同时亚洲对美国的纯苯市场套利窗口又是开放的,这在很大程度上缓解了亚洲货源的压力。有消息说,二季度亚洲日韩地区的纯苯装置检修比较集中,这对远期货源的支撑力度比较充足。

图3

图4

  第三,利空来了。那就是强大的纯苯社会库存。据卓创资讯数据统计,华东主港纯苯库存已经接近20万吨水平,这将接近触碰2015年的历史高位。最近最经常听到的就是,货太多了。这就是造成纯苯市场持续下跌的主要原因。然而同时,我们也不能忽略港口货源成本这一有利因素。前面进口的货源成本,多数在900美元/吨上下,这也对市场价格起到支撑作用。

  最后,我们看一下产业链下游方面。从2017年下半年开始,伴随着化工品急速上涨,纯苯下游的产品获利颇多。从表格中看,当前下游产品盈利空间充足,可以说是成本压力很小,留给纯苯上涨的空间也比较充足。下游开工率方面,伴随着行业可观的利润空间,各行业保持着较高的开工水平,纯苯下游需求比较稳定。

表2 下游产品盈亏分析表

单位:元/吨

产品 4月12日市场价格 本周盈亏 较4月4日变化
苯乙烯 10400-10400 1472 143
苯胺 11000-11050 3539 37
苯酚/丙酮联产 10050/5525 2056 -63
环己酮 11400-11600 2725 -200
己内酰胺(液态现款) 15800-16000 3825 -600
顺酐(苯法) 8500-8500 482 942
己二酸 10600-10700 2600 -450
表3 下游产品当期开工率及预期开工率一览表
日期 苯乙烯 苯胺 环己酮 苯酚丙酮 己内酰胺 己二酸 顺酐 MDI
4月4日 85% 72.66% 69% 79% 77% 54% 24.7% 72%
4月12日 85% 71.22% 65% 76% 70% 56% 26.6% 53%
4月19日E 85% 71% 65% 76% 70% 57% 26.6% 53%


  从今天的市场分析来看,纯苯面临的潜在利好因素多于利空,可以说纯苯市场进入震荡整理姿态以后,后期触底反弹的概率较大。但是目前纯苯市场空多并存的现象比较明显,在纯苯市场长期历经弱势疲软的态势习惯以后,市场反弹的难度还是存在的。中远期我们对纯苯市场保持较为乐观的态度。

卓创资讯 张晓雪