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国内二甲苯过剩局面的改善更需依赖未来产业链的稳步带动
卓创资讯 侯皓 2018-03-10 14:47:21

图1

  整体来看,近期国内二甲苯整体走势更多处于高位回调的状态,由于前面原油两次突破6000元/吨的之后均告回落,这导致市场呈现出一定的“双顶”头部的形态特征,加上原油在此期间一度快速回落在最低60美元附近,华东二甲苯价格水平快速下滑在5500元/吨附近,这导致市场出现了较强的恐慌,观望情绪开始抬头。

  由于目前市场适逢正月“青黄不接”之际,供求矛盾有进一步激化的趋势,而从最近几年的情况看,供求矛盾的身影也是一直客观存在的,特别是在今年的第一季度,受到原油在春节前大幅上行的推动,国内石化企业普遍提高了二甲苯的开工水平,这就造成现阶段国内二甲苯整体供应量明显过剩的现象。

  为了从乱局中寻找到抄底与投机的机会,我们将更多致力于从产业链的角度去分析当前的风险现状,我们首先要观察一下国内二甲苯的产能变化情况。

图2

  通过观察,我们可以看到,从2013年开始,国内二甲苯产能就呈现出迅速增长的态势,从2013年的1617.3万吨扩张至2017年的2100.36万吨,预计到2021年,国内二甲苯产能将达到2721.16万吨,平均增长速度约为8.53%。

图3

  从2014年至今的国内二甲苯进口情况来看,我们也能发现:随着国内产能的不断放大,我国二甲苯进口量呈现出逐步萎缩的趋势特征,但始终保持着相对稳定的基本进口量,这实际上说明了国内市场对二甲苯的进口需求是一直存在的。

图4

  从二甲苯内外盘的价格走势来看,内外盘的二甲苯存在较高的相似性,这反应出外盘二甲苯对国内市场始终保持着较高的影响效果,国内市场的走势依然更多受到外盘的引导和左右。亦因此,通过观察产业链的盈利情况,有助于判断二甲苯的未来的走势。

图5

  首先,我们可以看到,尽管从2017年下半年开始,亚洲异构二甲苯整体价格水平大幅走高,但其盈利能力反而在下半年出现了较为明显的下滑,这主要是受到原油过快上行所导致短期内生产成本难以向下游转嫁有关,在进入2018年以后,异构二甲苯的盈利能力才出现了明显的好转和恢复,这对亚洲地区生产商进一步提高开工率,无疑是具有较好的刺激效果的。

图6

  其次,从下游PX的生产盈利情况看,得益于MX的让利效果以及PX良好的需求支持,亚洲PX的盈利能力整体表现良好,盈利能力跟着价格的走高而提高,这在很大程度上刺激了亚洲PX的生产积极性。

图7

  最后,我们从PTA的生产盈利情况看,我们也能发现,从2017年下半年开始,PTA的整体盈利水平恢复情况是非常良好的,盈利能力的稳定性也明显增强,这实际上反应出终端PET需求的稳定性。

  有鉴于进入第二季度以后,市场便开始步入传统终端下游PET的需求旺季,在整个下游产业链整体盈利能力基本保持较为良好的背景下,考虑到调油的消费税问题以及国内整体开工率的情况,国内二甲苯整体过剩的问题有望通过以精细化工下游终端需求为主导的消化方式得到缓解。